Alignment Of Interest

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22.10.23 | 10:15am

Die letzten Jahre waren geprägt von einem extremen Niedrigzinsumfeld und einer hohen Verfügbarkeit von Risikokapital. Diese Faktoren haben in vielen Projekten zu einem Mangel an "Alignment of Interest" zwischen Projektsponsoren und Kapitalpartnern geführt, ein klares Anzeichen für den Spätzyklus, in dem sich der Markt befunden hat.
 
Das Fehlen von Eigenkapital und Überproportionale Gewinne
 
In den vergangenen Jahren war es nicht ungewöhnlich, Projektsponsoren zu sehen, die entweder kein Eigenkapital im Projekt hatten oder im Verhältnis zum Risiko überproportional verdienten. Die Folgen aus dem zu hohen Leverage und der zu leichten Kapitalvergabe müssen aktuell ausgebügelt werden und kosten sowohl Projektsponsoren als auch Kapitalgeber Nerven. Zusätzlich führt es zur Illiquidität des Marktes, da der Fokus der Teilnehmer auf der Bereinigung von Altlasten liegt.
 
Rückkehr zu Risikoadjustierten Renditen
 
Die Notwendigkeit einer Rückkehr zu echten, risikoadjustierten Renditen ist deutlicher denn je. Wir müssen uns wieder darauf konzentrieren, Projekte und Investments zu wählen, die eine gerechte Verteilung des Risikos und der Belohnung zwischen allen Kapitalpartnern ermöglichen. Der Cap Table sollte die Risikoverteilung widerspiegeln. Das kann simpel über die Verteilung der Geschäftsanteile erfolgen oder über strukturierte Investitionsmodelle.
 
Flexibilität auf der Kapitalseite
 
Neben einer risikoadjustierten Rendite ist es ebenfalls wichtig, eine hohe Flexibilität auf der Kapitalseite zu wahren. In einer schwierigen Marktlage ist es umso wichtiger, dass Kapitalgeber (Investoren, Banken, Alternative Kapitalgeber) dem Projektsponsor die Möglichkeit geben das Projekt in ein ruhigeres Fahrwasser zu bringen. Das kann über Zinsdepots oder Garantien für neue Kreditlinien erfolgen. Für Kapitalgeber muss natürlich die Rechnung aufgehen, einem Projekt genügend Zeit einzuräumen, kann aber aktuell auch der beste Schutz des Kapitals sein.
 
Fazit
 
Die Rückkehr zu einem echten "Alignment of Interest" zwischen Projektsponsoren und Kapitalpartnern ist nicht nur wünschenswert, sondern unabdingbar für den zukünftigen Erfolg im Immobilieninvestmentbereich. In Zeiten von Unsicherheit und Wandel ist es von entscheidender Bedeutung, dass alle Beteiligten im Boot sitzen und in die gleiche Richtung rudern.
 
Wir freuen uns darauf, diese Prinzipien in unseren zukünftigen Projekten und Partnerschaften zu vertiefen.
 
 

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